译者前言：据不完全统计，当前市场上已流通的稳定币种类接近了30种，而正在开发中的稳定币种类就更多了。而以当前接受度最高的Tether（USDT）为例，其在近一个月内就发生了两起汇率异常（低于0.95美元）的情况，资产完全抵押型的稳定币尚且如此，其它算法型稳定币的表现便更糟糕了。那么这些稳定币都存在哪些风险呢，比特币开发者Jimmy Song在他的新文章《关于稳定币，你需要了解的一些事》中给出了他的答案，此外，他还将“不可能三角”理论应用于稳定币。

自2014年比特股（BitShares）问世以来，稳定币已经有了很久的历史，而在Tether利用Omni网络发行自己的稳定币，并得到诸如BitFinex交易所的支持以后，稳定币变得越来越受欢迎。让我们直接深入探讨它们。

什么是稳定币？

一般的稳定币是与美元锚定的密码货币。发行者所期望的好处是，你可同时获得美元（或其它法定货币）的稳定性，以及密码货币的便利性（快速的结算、减少监管障碍等）。这使得交易所之间的套利变得更方便，从而导致交易所之间的比特币价格差变得更小。

一般而言，每单位的稳定币（SteemIt Dollars、Basis、Tether等）的价值，应该等于1美元。然而，即便是最具影响力的Tether，其也曾有过0.85美元的最低价格，但这应该是特例情况，而不是常态。

它们是如何工作的？

当前市场上主要有两种类型的稳定币，一种是资产完全抵押型的，另一种则是算法支持型的，它们或多或少都是中心化的。资产完全抵押型的稳定币，需发行方在银行内具备相对应数量的法币资金支持。也就是说，市场上每存在价值1美元的稳定币，就要求发行方在银行账户里有对应的1美元。这就是Tether声称要做的事情。而算法稳定币，则具有改变货币价格的市场机制，因此货币的价格会跟随美元的价格走动。

那这些稳定币真的稳定吗？

Tether在很长的一段时间里都是稳定的。显然， Tether在银行拥有对应美元支持的可能，足以让它在大多数时间内的价格都是稳定的。与任何中心化的事物一样，Tether也会存在其他风险因素，导致影响到这种稳定币的稳定性。

例如，假设Tether公司的银行账户被冻结，那么USDT的价值将会大幅下跌，因为它们将不再具有锚定效应。

其次，试图通过市场激励措施保持锚定的算法稳定币，会更频繁地波动，并且需要买卖操作进行锚定。Basis通过债券销售以及随后的赎回操作来做到这一点，而SteemIt Dollars则是通过使用一些储备SteemIt代币进行自动买/卖来实现这一目的。

有什么风险？

首先，如果一个稳定币在银行里有完全或部分对应的美元支持，这个银行账户是有可能被冻结的。这可能是出于各种各样的原因，包括AML / KYC法律，或者任何的政府行为。

其次，还会存在很多其它的中心化风险，例如Tether的监护人可以某种方式贪污掉这些储备金。银行可以关闭掉账户并引发法律纠纷。在这种情况下，银行挤兑可能会导致稳定币的价格大幅下降。

第三，存在着与算法操作相关的风险。并且我们还需要考虑到软件更新存在的问题，中心化的开发团队可能会引入可能破坏货币政策的错误。

为什么我们无法拥有一种没有风险的稳定币？

背后的原因就是所谓的“不可能三角”，中央银行家们想要的有三件事，它们是：

1. 独立的货币政策，或者通过其自己的政策发行或销毁通证的能力，而非来自于其它组织。
2. 资本的自由流动，或随意转换为其它东西的能力；
3. 与另一种货币挂钩，或相对于另一种货币的稳定性；

显然，一个稳定币想要稳定，就需要实现第三点，而第二点是使一个密码货币有用的原因，而第一点是任何稳定币能够赚钱的唯一途径。

对于比特币而言，你只能拥有三个属性当中的两个，而第三点是被牺牲掉的，因此比特币的价格是具有波动性的。

而我们理想当中的稳定币，则是试图获得以上所有的属性，但在实际当中通常是以隐藏所涉及风险的方式来完成的。

稳定币值得投资吗？

如果你能够快速、轻松地兑换稳定币，并且对发行者是非常信任的，那么这个稳定币可能对你会有用。换句话说，如果你不介意一个资产完全抵押型的稳定币所存在的中心化风险，那么它就是一种可以替代你银行账户美元的东西。

而算法稳定币的风险会更大，因为它们没有得到完全支持，这意味着仅仅依靠市场的力量，就存在亏钱的风险。

结论

稳定币是一种中心化的密码货币，这与美元是一致的。从这个意义上来说，它几乎比所有的山寨币都更实用，因为至少它与很多人的账户单位是挂钩的。资产完全抵押型的稳定币是中心化的，但至少它们的逻辑是非常清晰的，并且不像很多山寨币那样是假装去中心化的。