导读

在Libra听证会结束后，BTC于周四晚间从9200美元位置放量拉升到10000美元关口上方，反弹势头迅猛。近两周数字通证市场接连经历大震，BTC最近四周振幅分别为32%、23%、30%、22%，历史波动率也达到了近期高点，BTC后市走势如何，本轮上涨是短期反弹还是空中加油？

摘要

专题：Libra听证会结果不及预期，导致BTC直接跌破10000美元大关。但随着听证会结束，利空落地，加上各项技术指标均反映BTC处于超跌状态，反弹行情存在客观环境基础。底部巨量阳线表明有大资金开始买入BTC，促进了BTC短期价格的上涨，重回10000美元上方。

消息面上看，近两周内影响BTC走势的重要事件包括：Libra听证会结束、G7国家财长与央行行长峰会、Tether听证会即将举行。我们认为短期的底部9000美元得到确认，但USDT潜在的风险仍未完全解除。BTC短期可能会在9200～11000美元区间震荡，在Tether听证会结束后，有望重新开启新一轮上涨趋势。

行情：BTC短线见底，进入震荡行情。本周数字通证总市值为2865.3亿美元，相比上周下降359亿美元，跌幅为11.1%；日均成交量为748.1亿美元，较上周下降30.0亿美元，下跌3.9%；日均换手率为26.7%，较上周增加3.0%。BTC现价10530.7美元，周跌幅为10.9%，日均成交量为234亿美元；ETH现价221.3美元，周跌幅为19.9%，日均成交量为86.3亿美元。本周交易所BTC余额为88.83万个，较上周增加0.99万个；ETH余额为832.1万个，较上周增加3.5万个。在利空全部兑现前，BTC仍需震荡调整。

产出与热度：BTC算力回落，ETH搜索量激增。BTC本周挖矿难度为9.064T，本周日均算力为62.2EH/s，较上周下降3.6EH/s；ETH本周挖矿难度2200，较上周下降68.7，日均算力178.4TH/S，较上周上升3.3TH/S。

行业：Libra引发各国政府担忧，监管趋严。IMF称网络效应可能引发数字通证的快速普及；美国证监会批准初创企业Blockstack发行通证；G7峰会上各国财长表示支持开始征收数字税，并认为FB不应发行Libra；美国监管机构正在调查数字通证交易所BitMEX。

风险提示：监管政策风险、市场波动风险

正文

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专题：BTC大涨20%，是反弹还是空中加油？

受到Libra听证会等多种因素的影响，BTC本周二晚间跌破10800美元位置，并在24小时内下挫1800美元，最低触及9050美元的低点，是自6月20日近一个月以来的新低。BTC曾于6月26日创下接近14000美元的年度新高，市场情绪高涨。但仅仅半个多月之后，BTC就下跌35%重回10000美元下方，主流通证也纷纷跳水。ETH从366美元下跌到190美元，跌幅48%；LTC从145美元跌至75美元，跌幅同为48%；EOS从7.4美元下跌到3.3美元，跌幅55%；XRP从0.50美元跌至0.28美元，跌幅44%，市场的情绪由极度贪婪迅速转变为极度恐慌。

就在Libra听证会结束后，BTC于周四晚间从9200美元位置放量拉升到10000美元关口上方，反弹势头迅猛，最高达到10800美元的压力位，从低点涨幅近20%，4小时线形成了一个明显的“V底”图形。近两周数字通证市场接连经历大震，BTC最近四周振幅分别为32%、23%、30%、22%，历史波动率也达到了近期高点，BTC后市走势如何，本轮上涨是短期反弹还是空中加油？

1.1 BTC为何快速上涨？

Libra听证会结果不达预期，导致BTC直接跌破10000美元大关。但随着听证会结束，利空落地，加上各项技术指标均反映BTC处于超跌状态，反弹行情出现存在客观环境的基础。底部巨量阳线表明有大资金开始买入BTC，促进了BTC短期价格的上涨，重回10000美元上方。

消息面上看，近两周内影响BTC走势的重要事件包括：Libra听证会结束、G7国家财长与央行行长峰会、Tether听证会即将举行。

1.2 美国国会：Facebook“不值得信任”，但创新不应抑制

从两日参议院与众议院的听证会内容来看，美国国会更加关注Facebook这家公司本身存在的问题，而并非加密通证行业本身。

首先，国会议员们认为Facebook不能安全地保存用户的隐私数据。Facebook曾卷入2016年美国大选中被称作“剑桥事件”的丑闻中。“剑桥分析”前雇员称，在2016年美国大选期间，“剑桥分析”通过分析Facebook泄露的5000万名用户资料，向他们投放具有暗示性的政治广告，并可能左右了美国大选的结果。据此前科，议员们认为Facebook无法尽到保护用户隐私信息的责任。Libra可能会收集用户的身份认证与银行账户信息，并用作其他用途。

其次，国会认为Libra和BTC等数字通证存在区别。众议院金融服务委员会专家咨询小组成员、CoinShares首席货币官（CSO） Meltem Demirors 表示，Libra并非真正的数字通证。它的目的并非“建立新的支付系统”，而是资产管理。Libra试图成为金融服务实体，与BTC等数字通证有本质不同，国会更加担心Libra会以发行数字通证为掩护，开展一些本应受到严格监管的金融业务，而并非数字通证本身。当人们购买Libra时，他们将现实世界的真实资产交给Libra委员会以换取数字资产。这些现实资产存放在世界各地的银行和存款机构，是一项核心银行业务，并可能开展一系列衍生品业务，带来了系统性风险。但议员认为BTC是一股无法阻止的创新力量，监管部门需要了解区块链技术，并明确他们对BTC的政策立场。

国会议员还认为Libra联盟可能违反反垄断法。在为期两天的听证会上，“寡头垄断”这个词经常被议员们用来描述Facebook，他们认为Libra组建了一个强大的公司联盟，可能会变得“Too big to fail”，让人们联想到金融危机中那些“大到不能倒”的银行与机构。MeltemDemirors还指出，她所参与的主要非中心化密码组织并没有受到Libra联盟的邀请，也不清楚如何取得成员资格。Libra联盟更像一个卡特尔组织，科技巨头控制的全球支付系统可能会导致多个行业事实上的垄断。

此外，议员们还担心Libra持有的一篮子法币资产可能可能会影响到这些国家的货币政策。

1.3 G7峰会：Libra需要监管

在G7峰会上，七国财长、央行行长一致反对Libra的发行，认为在必要的监管措施出台之前，任何类似Libra的稳定通证都不得推出，并认为稳定通证的监管必须符合“最高标准”。今年担任G7峰会轮值主席国的法国要求欧洲央行执行委员会成立G7特别工作组，调查类似Libra的数字通证。法国财长勒梅尔、德国财政部长舒尔茨、日本央行行长黑田东彦都对Libra持谨慎态度，对其数据安全、监管合规性表达了担忧。

1.4 Tether：USDT警报尚未完全解除

纽约总检察长办公室在7月22日会收到Tether对其指控的回应，Tether公司将于7月29日出席听证会。5月1日，Coindesk曾报道称Tether公司法律顾问承认USDT稳定通证仅由74％等值的现金和短期证券作为储备资产。此外，今年Tether还曾挪用8.5亿美元储备资产填补Bitfinex的亏空。纽约检察长办公室很可能掌握了有关Tether涉嫌违规的一系列证据，如果听证会上Tether公司的违规事实得到确认，很可能会引爆区块链行业的又一颗雷。

7月19日，火币发布公告称其推出的一篮子稳定通证解决方案HUSD将进行升级，升级后的单一稳定通证HUSD Token是Stable Universal与Paxos Trust基于ERC20发行的合规稳定通证，锚定的美元储备由持牌信托公司Paxos Trust托管，并每月进行审计。

火币为何选择在这个时间节点放弃一篮子稳定通证解决方案，转而发行自己的合规稳定通证呢？也许只是巧合，也许火币作为行业头部交易所，已经嗅到了USDT潜在的风险。

1.5 短期走势较难预测，长期牛市得到确认

技术面上看，BTC面临MA30与颈线构成的多重压力位，如果短期内不能有效突破，很可能还要回落10000美元下方整理。从交易量上看，抄底资金大多在9200～10000美元大笔买入，因此这里将有较强的支撑，但随着反弹行情的延续，BTC的量能在不断缩减，又开始出现缩量上涨的态势，没有更多的买盘愿意推动BTC越过压力位。

综上所述，我们认为短期的底部9000美元得到确认，结合消息面来看，下周直接突破压力位的概率较小，下周（7月22日～28日）BTC可能会在9200～11000美元区间震荡。短期的调整也是为明年BTC的减产大行情酝酿，在Tether听证会（29日）结束后，BTC有望重新开启新一轮上涨趋势。

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行情：BTC短线见底，进入震荡行情

2.1 整体行情：BTC大幅反弹，市场有所回暖

本周数字通证总市值为2865.3亿美元，相比上周下降359亿美元，跌幅为11.1%。受Libra听证会不及预期等因素影响，本周BTC最低跌破10000美元关口，但随即展开快速反弹，重回10000美元上方。

本周数字通证市场日均成交量为748.1亿美元，较上周下降30.0亿美元，下跌3.9%。日均换手率为26.7%，较上周增加3.0%。

前十通证市值占比为88.5%，其中BTC占比为65.5%，进一步扩大。

本周交易所BTC余额为88.83万个，较上周增加0.99万个。交易所ETH余额为832.1万个，较上周增加3.5万个。近期场内筹码数量持续增加，抛压较大，可能也是最近BTC表现较差的原因之一。

USDT市值为40.3亿美元，较上周增加1.2亿美元，USDT溢价率为0.3%。USDT持续增发，月底Tether公司将出席纽约州总检察长办公室对其指控的听证会，USDT价格存在波动的风险。

2.2 核心通证：主流通证走势较弱，创两月新低

BTC现价10530.7美元，周跌幅为10.9%，月涨幅为13.6%。本周BTC日均成交量为234亿美元，日均换手率为12.7%。BTC跌破万刀关口又快速收回，或可确认短线底部。

ETH现价221.3美元，周跌幅为19.9%，月跌幅为17.9%。本周ETH日均成交量为86.3亿美元，日均换手率36.1%。ETH价格虽下跌较多，但交易却保持活跃，有一定的反弹空间。

EOS现价4.05美元，周跌幅为16.0%，月跌幅为41.1%。本周EOS日均成交量为23.8亿美元，日均换手率63.2%。EOS短期跌幅巨大，上方套牢盘重重，上涨存在阻力。

XRP现价0.321美元，周跌幅为6.8%，月跌幅为26.6%。本周XRP日均成交量为15.3亿美元，日均换手率11.5%。XRP本轮上涨幅度虽有限，但目前价格已经接近年度低点，继续下跌的风险较小。

本周主要通证的月波动率大幅回升。BTC月波动率为38.3%，较上周上升6.4%；ETH月波动率为35.6%，较上周上升9.0%；BTC的波动率领跑主流通证，可能预示着新一轮大行情的酝酿。

2.3 BICS行业：支付结算市值占比进一步上升，通证资管行业数量增长领先

以本周市值排名前500名的通证为样本，在总市值排名前五位的BICS（Blockchain Industry Classification Standard，区块链行业分类标准）二级行业中，支付结算行业市值从73.9%升至74.0%。从市值占比变化率看，通证资管、项目服务市值占比增速较高，相比上周分别增长了32.4%、23.0%；通信服务与供应链市值占比下降较为明显，较上周分别下降了10.0%、9.4%。

本周通证数量增长较为明显的BICS二级行业为专业服务与通证资管，相比上周分别增长4个、3个；本周通证数量下降较为明显的BICS二级行业是零售电商，减少了2个。

2.4 市场观点：利空全部兑现前仍需调整

Tether将出席听证会接受纽约总检察长办公室的调查。纽约总检察长办公室在7月22日会收到Tether对其指控的回应，Tether公司将于7月29日出席听证会。纽约总检察长办公室可能将对Tether挪用储备金填补Bitfinex亏空、未按承诺储备足额现金、现金等价物作为抵押等违规行为进行质询。火币将发行合规稳定通证HUSD，可能与Tether即将开始的听证会有关。

长期牛市趋势并未改变。短期的底部9000美元得到确认，结合消息面来看，下周直接突破压力位的概率较小，下周（7月22日～28日）BTC可能会在9200～11000美元区间震荡。

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产出与热度：BTC算力回落，ETH搜索热度激增

BTC日均算力有所下降，挖矿难度仍未调整；ETH日均算力稳步增长。BTC本周挖矿难度为9.064T，本周日均算力为62.2EH/s，较上周下降3.6EH/s；ETH本周挖矿难度2200，较上周下降68.7，日均算力178.4TH/S，较上周上升3.3TH/S。

本周，GoogleTrends统计的Bitcoin词条搜索热度为16，与上周相近；Ethereum词条搜索热度为33，增长幅度较大。Google显示近期Ethereum词条搜索最多的地区是中国，目前ETH的搜索热度达到2018年初的三分之一水平。

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行业要闻：Libra引发各国政府担忧，监管趋严

4.1 IMF：网络效应可能引发数字通证的快速普及

根据国际货币基金组织（IMF）7月15日发布的一份最新报告显示，IMF认为网络效应可能引发数字通证快速普及。国际货币基金组织希望创建一个概念框架，用于对Facebook加密货币Libra和其他稳定通证等新兴数字资产进行分类，并思考它们出现之后对央行政策的影响。此外，国际货币基金组织确定了可能推动其支付快速增长的六个因素：便利性，普遍性，互补性，低交易成本，信任和网络效应。

4.2 美国证监会批准初创企业Blockstack发行通证

Blockstack的通证发行计划本质上是一种受监管的“首次代币发行”（1CO）。1CO使初创公司可绕过传统融资渠道，很容易地从公众筹集资金。尽管在某些方面类似于IPO，但两者有较大差异。首先，投资者不持有公司股份，而仅仅是获得类似BTC的数字通证，可在Blockstack的网络上作为货币使用。

4.3 G7峰会：支持各国开征数字税，FB无权发币

G7财长和央行官员周四表示，Facebook的稳定通证Libra引发了严重担忧，必须尽可能严格监管，以确保它们不会扰乱全球金融体系。另外各国财长也同意对科技巨头征收数字服务税。法国财政部长勒梅尔（法国是G7轮值主席国）在周四的新闻发布会上表示，G7反对一些公司的想法，即公司能够像主权国家那样发行货币，甚至不进行必要的控制或是不承担必需的责任。勒梅尔表示：“我们不能接受私人企业在没有民主控制的背景下发行货币。

4.4 美国监管机构正在调查数字通证交易所BitMEX

美国商品期货交易委员会(CFTC)正在调查BitMEX是否违反了规定，允许美国人在该平台交易数字通证。对此，BitMEX发言人回应称，根据公司政策，BitMEX的所有者HDR Global TradingLimited不对任何有关政府机构或监管机构的调查或调查的媒体报道发表评论。