栏目介绍：

零度对话（ZERO　DIALOGUE）——零度财经旗下专注区块链、人工智能、物联网等赋能科技领域创业者和投资者报道的官方平台，推出《零度对话》访谈平台——对话一线创业团队、学者专家、技术大咖、创投资本等，让大家站在技术前沿之巅，洞悉市场风云变幻，抓住时代变革红利。

访谈简介：

市场热点就是资本追逐的标靶。零度财经有幸邀访到伽马资本创始合伙人王丹，了解传统资本转身区块链领域是如何看待区块链风口？并深度交流行业政策、前沿热点等话题。

本期嘉宾：王丹，伽马资本创始合伙人，雷鹿大学创始合伙人。

以下是精简专访内容：

我，是王丹

零度财技：王总，您从传统资本杀入区块链行业，能否介绍一下自己的背景？

王丹：我是伽马资本创始合伙人，在东华理工大学主修计算机专业，毕业之后投入到汽车行业，一待就是8年。先后在泰科电子、德尔福、博世等世界五百强企业工作，这属于传统产业。走过一圈，发现自己更倾心金融，就一心转型做股权投资，进入景鹄集团从事医疗、新能源、文化等行业的风险投资，参投过StreetScooter和中广院线。12年，创建天使股权投资——上海常筑资产；2018年4月成立伽马资本，专注区块链领域投资。

且看且行，小试身手

零度财经：处于什么机遇进场区块链投资？

王丹：杀入区块链，正儿八经的来讲是去年。股权投资很容易接触到的区块链项目。九四之后，行情很差，（我）有机会接触了解一下。之后行情一直在狂涨，12月份投资第一个项目——Fusion。今年4月，和诸总一起成立了伽马资本，首个参投项目就是Penta，目前基金规模达到1亿。

熊市真熊，分散风险

零度财经：参投项目是怎样一个比例？

王丹：接触过一百多个项目，最后参投项目在20个左右。早期单个项目投入比较大，像Panta都是千万级资金的投入，以及后面的燎原链，但是之后投资转向百万级别，特别是最近行情继续下滑，缩小投资规模，采取长期锁定策略。当下资金流动性更为关键，分散风险，减轻项目方压力，双方受益。

异度空间，与时间赛跑

零度财经：传统投资与区块链投资区别在哪里？

王丹：区别非常大，第一个就是项目经济估值模型。

传统股权投资会根据项目的声誉、规模、用户数量、产品创新、增长速度等诸多经济模型做参考。无论是天使投资，还是VC、PE ，数据模型上的支撑必不可少。但区块链项目现阶段还很难找到匹配的数据模型。基于现在绝大部分项目真实用户极低，甚至产品仍未推出，市场高得离谱。一纸白皮书和创始团队就有三四个亿的估值，他们尚未经历过任何市场的检验，也没得到用户的用户，甚至没有盈利模式。从经济模型上，这两者是完全没有可比性的。

第二个就是区块链的融资速度和退出速度，这也是传统股权投资无法比较的，这也是区块链如此让人着迷的地方。股权投资可能需要做几个月考察，但在区块链领域，就几天时间需要做决策。从退出的角度来讲的话，一般股权投资常规需要三五年时间，基本上你要退出可能性非常非常退小。区块链项目索期基本上控制在三到六个月。对于投资人来说，它的流动性无可比拟。

第三个投资回报率的问题。

在传统股权投资回报率中，即使是像IDG，这样优秀基金年化能达到30%左右，也是非常困难的。但在区块链的世界里面，行情之下，可能是几倍几十倍。这在传统领域是绝对不可能的。今年行情会差一点，但它始终存在一波小行情和熊市，所以说从投资回报率来讲，哪怕你抓住波小的行情，投资回报率也非常惊人。

毋庸置疑，你投回报率越大，风险就越高。

目前来讲，区块链项目的落地性存在严重的问题，绝大部分项目现在还没有落地，各种应用基础设施也没有完善。所以从风险上来讲，项目估值存在泡沫，一波小牛之后，可能很多资金就撤了，有些项目是在与时间赛跑。

风口依旧，投资慎重

零度财经：区块链投资风口还在吗？

王丹：我觉得区块链投资其实才刚刚开始，只不过之前百倍千倍的收益风口一去不回，但长期来讲，机会还是很大。一些项目确实泡沫很大，它支撑不了自身市值。只要回归到合理估值，落地开花，想象力依然是很大。神话故事越来越少。传统股权投资也存在几年之后收益千倍，但极其罕见。

另外，越是成熟的市场，越不适合散户。但现在我不觉得目前区块链行业是一个成熟的市场，散户依然会有机会，但是像之前盲投暴富的机率越来越少低。

作为散户的话，要更多的关注项目本身的团队，产品，未来市场，还需要深入分析和判断，参考跟投机构，他们毕竟有专门风控团队，其对风险的判断能力和防范机制更专业。

浮夸背后，资本当道

零度财经：具体哪些方向值得关注，怎么看待公链过后平台币，又再次兴起公链？

王丹：应该这样讲，市场永远是追逐热点的，然后特别是在行情往下滑的时候。只要稍微有某一个类型的项目表现火爆，很多人都会去追同样类型的项目。

就说公链，其实今年主要有两个亮点。

第一个亮点就是EOS，EOS暴涨的时候，很多公链就因此而获利。大家觉得都看好这个公链就一拥而上，国内公链在短短的一两个月之内把项目市值都抬到三五倍。

这个短期内来讲，纯粹是一个炒作的行为，它并不是一个市场理性的投资。

公链项目对资金量、团队等要求是非常大的，按照市场价值EOS都一度募45亿美金。

它到底怎么样呢 ？也还是需要市场的的考验，至少目前来讲还没有远远达到白皮书所希望的进度。国内的一些公链，在资金上远远比不上，开发周期也落后，然后生态建设也不如，

到了最后这些公链，很可能就是短期内就陪太子读书了。所以说我觉得这个市场热点永远是大家追逐的对象。

第二个热点就是平台币，今年平台币是非常火爆的。Fcoin发行的FT，我觉得这个就是最典型的项目，其实它都算不上区块链项目。其实大家都知道，这是纯粹玩资金盘的。但不管怎么说呢，它带来了想象力。追逐热点的时候，其实大家更多的是看到短期的炒作空间和短期的盈利空间，很少人去关注底层的产品和技术，还有社区到底做的怎么样。

                    拒绝瓶颈，巨头率先转身（区块链+AI，）

零度财经：比特大陆等陆续进行IPO上市，转型人工智能和芯片，是缺钱或者不看好区块链吗？

王丹：第一个答案——其实他们是不缺钱的，他们现金流非常好。然后第二个就是——他们为什么会融资。不是说完全不看好区块链项目，而是他们认为像进行比特币挖矿的企业是极容易遇到市场瓶颈的。目前整个矿机市场规模还不到500亿人民币，你的想象空间就这么大。

它已经快接近天花板，像比特大陆与嘉楠耘智，他们都发布了人工智能芯片。目前我们人工智能芯片分成两种类型：一种是专用的ASIC芯片，一种就是通用型芯片。

我们中国人是在专用型的芯片里面取得绝对的领先和垄断的地位，但是在通用型里面我们可能就要仰望英特尔、英伟达、高通等企业，未来可能还有苹果、谷歌等企业。通用性芯片有着万亿美金的市场规模，现在国家到地方政府都非常支持，我们的这个环节是被美国人被卡住的，人工智能芯片它是一个很好的突破口。而且从全球来讲，大家对人工智能芯片大的研究都刚刚开始，所以我们面临一个很好的机会。

区块链它与人工智能芯片，这两者是完全可以结合的。

怎么样实现每个普通人贡献数据？通过区块链体系的激励模型就能解决这个问题，最后实现数据脱敏共享，用来做人工智能分析。到了最后肯定是大数据、区块链、云计算、人工智能和物联网等是结合在一起的。这样其想象力空间就比现有的单一的区块链行业大太多。

不过千里之行，始于足下。弯道超车，机会犹存。

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