11月6日，五六财经微信社群直播栏目——《五六有约·大咖访谈》第18期正式上线：“区块链落地的N种路径：STO”。针对这个话题，Gas Capital Co-founder 郭丹青做客五六财经，为大家带来她的视角、思考和判断。

Gas Capital Co-founder 郭丹青

五六财经趁热打铁，整理排版社群直播精华内容，第18期大咖访谈文章正式上线，话不多说，直接看精彩Q&A！

张之浩：STO是什么？从何而来？

郭丹青：STO不是一个新概念，源自于security token，是很久之前就有人提出来的一个东西。但是之前可能大家并不是很清楚STO应该怎么去操作，可能是最近大家才慢慢地意识到是通过美国的这一套监管的法律体系，所以现在才开始大规模推广开来。

张之浩：都是企业融资手段，STO与1C0、IPO的异同是什么？

郭丹青：差距还是挺大的，1C0的话，更多的是面向普通加密货币，然后STO面向的是security token。1C0更多的是不受监管的融资行为，STO还是要受一些监管的，而且初始的审核是要有一定的资本才能去做的。

另外，IPO的难度要高于STO的。目前的美国这边的STO项目基本上是按照RegD到RegA的准则来做，然后这个难度的话还是要比IPO低一些的。

但是，从长远来看，它们最大的区别就是token的流通性——一个能够全球化流通的token，和一个地域性流通的token的区别，IPO项目流通性就显而易见（不够高效）了。

张之浩：STO突然爆火的原因是什么？从你的视角看，哪些人在关注STO？

郭丹青：STO突然爆火，我觉得背后也有一些资本推动。因为现在所有的项目都不行了，然后整个市场都趋冷。然后，现在正好有这种交易所能够完成STO的那套审核机制，所以这就变成了一种市场利好，然后中国也就有了一些资本就在背后推动。

关注ST0的人，第一个是原来的项目现在没有办法做下去的人。因为现在市场很冷，如果上了交易所，那么这个项目就相当于直接废掉了。第二个就是一些传统资产，包括房地产，还有一些股权类项目，因为这个资产以前流动性太差了，他们很需要一个东西来解决他们对流动资金的需求。再就是一些市场新人，因为现在1C0肯定不行了，所以只能关注STO这一块了。最后一个肯定还是律所和会计事务所，因为STO可以给他们带来一些新的生意。凡是你要去做的项目，你都要先通过律所和会计事务所帮你做审核和相关的法律文件。

张之浩：业内有说法是STO是“跪着造反”，言下之意是在嘲讽STO没有成功的可能？你怎么看？

郭丹青：我认为现在很多人对STO是持悲观的态度，因为其中的一些准则是已经存在手段，STO并不是新鲜的，所以很多人非常悲观。

目前STO有一个问题是到底能不能吸引优质资产到这个行业里来。大部分优质资产肯定会选择IPO，只有次优的才有可能选择STO，到底能不能吸引到优质资产确实是个问题。

但是STO还是有可能成功的。但是如果你在美国做一个STO项目，我听了一下报价，现在很多报价是三四百万的样子，其实可以压缩成本的。而且随着服务商的增多，以及法律的成熟，可以进一步压缩成本。等到上了交易所，可以大大增加资产流动性。

还有一点，目前1CO肯定是做不下去的，只有STO还有可能，所以很多项目会往这方面来转型。这也是STO其实并没有那么悲观的原因。

张之浩：1CO因财务不透明，募资不透明，交易受操控等问题已经日薄西山，STO能否规避这些问题？

郭丹青：目前的STO项目除了前期通过监管这样一个原则之外，其实剩下的后续的监管是没有的，所以你要怎么样去避免这样不透明的问题，我觉得现在还没有好的手段，但是我看到很多人在推动这一块的工作。包括律师、平台、品牌等等，他们都在努力的去做。之后的话，因为大家都希望这市场变好，我觉得随着这个规则越来越明确的话，未来会出现一个相对成熟、规范的市场。

张之浩：尽管被吐槽向监管低头，但至少STO处在区块链与现实世界交集之中，那STO是否有可能取代1C0？

郭丹青：首先我觉得二者其实有很大差距的，现在大部分1C0项目的token是utility token，STO是security token。此外，从融资角度看，我认为谈不上STO取代1C0，可能会出现越来越多的STO项目。因为毕竟STO是合法合规的融资手段，ICO是大部分国家都禁止的，至少在中国，还有一些其他的国家是禁止的。

张之浩：据五六财经观察，成立于2017年的Polymath似乎走在实践STO的前列，能否给大家简单解释下这个区块链项目？

郭丹青：Polymath是STO的发行平台，我建议大家可以尝试一下这类平台，平台会给你一套流程，按照这个流程走就可以生成一个STO的项目。

张之浩：之前有新闻报道，纳斯达克计划筹备通证化证券的新交易平台。假设成真，是否会对现有的交易所格局产生影响？

郭丹青：肯定会。STO交易所必须要通过SEC（美国证券交易委员会）审核，币圈交易所毫无疑问是没有牌照，据我所知，也很难拿到，2000万美金有价无市。但是，很多交易所在曲线救国，去一些相对小的国家去搞定牌照问题。

张之浩：Gas Capital有没有在相关领域做投资布局？逻辑是什么？

郭丹青：在菲律宾投资了STO交易所。原因是，首先最上游的肯定是交易所，那目前就是布局STO交易所的好时机。其次，目前多数STO项目都没上线，而且没有看到清晰的出路，选择交易所跟这个也有很大关系。